在刚刚过去的2022年，公募“固定收益+”产品经历了诸多考验。
基金？对于投资人来说，这仍然是一个难题，也是尹润泉努力突破的方向。作为建信基金固定收益部的基金经理和“固定收益+”投资团队的负责人，尹润泉也致力于打造一系列有梯度、有温度的“固定收益+”产品，让每一位投资者都能找到适合自己的产品。
打造不同定位的产品
2022年，公募“固定收益+”产品表现并不出彩。Choice数据显示，截至2022年12月31日，公募“固定收益+”产品整体收益为负，平均收益为-3.85%，收益为正的产品数量约占12%。尹润泉的建信稳定增利债券2022年获得0.1%的回报。
尹润泉对此并不满意。在他看来，产品的性能和定位有很大关系。“建行稳健增利仓位是低风险的一级债基，不同于二级债基或偏债混合等产品。主要是通过可转债来增强。可转债本身具有进、攻、退的特性，在熊市中可以表现出防御特性，因此最大回撤低于其他产品。从追求绝对收益的角度，只能说符合预期。”
“‘固定收益+’产品要有梯度，风格稳定，品种风险中等甚至弹性高；‘固定收益+’产品要有温度。在这个宽泛的概念下，投资者的需求是不一样的。所以我们在做的是根据不同产品和资产的匹配，衍生出定位更精准、风险收益特征更清晰的产品，让持有人更好地选择适合自己的产品。”尹润泉说。
“固定收益+”产品类型如何细分？在尹润泉看来，以波动率、最大回撤、预期收益为维度是最典型的方式。
“建行稳增长是一个波动性小、弹性大的产品。我们对其风险控制和最大回撤要求更严格，希望其长期业绩能超越纯债产品；建信双息分红属于中高弹性产品，比较适合对股票和可转债有一定了解，风险承受能力相对较高的客户，业绩以可转债基金为基准。”尹润泉介绍，他将管理的建信泰伯债券基金的风险特征介于两者之间。是比较标准的二级债券产品，由不超过20%的权益类资产和80%的固定收益类资产组成。增收手段以股票为主。
争取绝对收入
“以可转债为例，我的分析框架包括三个维度。首先是可转债本身的维度，这也是可转债的传统投资框架。我们根据价格把它分为偏债型、平衡型和偏股型。我补充了两个研究视角:中间行业研究视角和自下而上的个股研究视角。根据这些标准对标的进行筛选，并根据未来合理的市值空间、潜在回报水平、决策胜率等因素，决定应该给它多少仓位。个股也是如此。我会“因股而异”地设定头寸。自下而上的仓位管理也是我风控的一个特点。”尹润泉说。
展望2023年，尹润泉认为权益类资产的表现值得期待。
“从估值指标来看，虽然过去一段时间权益市场出现了一定程度的反弹，但从中长期历史来看，a股目前的估值水平并不是特别高。2023年，a股会有一定的估值修复行情；2023年，债券市场可能会面临一些挑战，但近两个月债券资产的调整幅度非常大，已经表现出很好的配置价值；转债方面，短期来看，中性偏谨慎，会受到股市和债市的双重影响。过去一段时间，债券市场利率快速上行会压制可转债的估值和溢价率。”尹润泉说。
在看好的投资方向中，尹润泉提到了两条主线:“第一条是经济复苏的主线，包括大消费中的食品饮料、餐饮、医美，以及可选消费中的汽车、家电；另一条主线包括‘双碳’、能源结构或新动力系统、半导体设备、新创等，都是未来产业升级的重要方向，由于与宏观经济关联度不大，投资的确定性会更高。”
