截至1月5日，光大银行、中信银行、浦发银行等十余家银行公布了2022年底可转债转股结果。数据显示，不同银行间份额折算率分化明显。
展望后市，有业内人士认为，随着债市企稳，2022年10月底以来的可转债估值调整已告一段落。随着负债端企稳，资产端底部反弹，可转债市场有望迎来较好的开启窗口，转股率有望上升。
股份转换结果的密集披露
近日，上市银行可转债转股结果公告密集披露。截至1月5日，据中国证券报记者统计，已有光大银行、中信银行、浦发银行等十余家上市银行公布了2022年底可转债转股结果。
从已披露的数据来看，不同银行的转化率分化明显。其中，成都银行、苏农银行发行的可转债累计转股率超过10%，光大银行、南京银行、江阴银行发行的可转债累计转股率在3%左右，其他银行发行的可转债累计转股率接近0。
一方面，部分银行的转化率较高。例如，成都银行发布的公告显示，殷诚可转债的转股日为2022年9月9日至2028年3月2日。截至2022年12月31日，该行已累计将约17.16亿元可转债转换为a股普通股，占可转债发行总额的21.45%。其中，2022年第四季度共计约7.13亿元可转债转股为该行a股普通股。转股形成的股份总数约为1.23亿股，占该行债转股前已发行普通股总数的3.42%。殷诚可转换债券未转股金额约62.84亿元，占殷诚可转换债券发行总额的78.55%。
另一方面，许多银行发行的可转债与债券的比率接近于0。例如，杭州银行公告称，截至2022年12月31日，杭州银行累计转让股份数量为7.79万股，占债转股前杭州银行已发行a股普通股总数的0.0013%。
多种因素影响转化率。
对于可转债转股率分化的原因，业内人士表示，可转债转股率会受到银行股价表现、投资者构成、发行时间等因素的影响。转股率低在一定程度上反映了投资者对转股收益的低预期。
银行往往通过发行可转债来“补血”。但2022年以来，银行股估值长期处于低位区间，板块静态市净率一度降至0.5倍的历史底部位置。来自宏观和微观层面的悲观预期导致投资者转股意愿降低，可转债的资本补充功能有限。
银行的低迷可能导致部分银行触发可转债的降价机制。齐鲁银行近日发布公告称，自2022年12月19日至30日，齐鲁银行股票收盘价已连续10个交易日低于当期转股价格的80%。如果后续公司股票收盘价持续低于当前转股价格的80%，预计将触发转股价格向下修正条件。
据了解，目前齐鲁可转债的转股价格为5.87元/股。近一个月来，齐鲁银行股价表现疲软，最高收盘价为4.42元/股，低于转股价的80%。
国证券(Guo Securities)分析师金毅表示:“可转换债券可用于补充核心一级资本，优于优先股、永续债和二级资本债券。但只有在可转债全部转股后，才能全部计入核心一级资本。在此之前，只有可转债价格超过债底的期权部分才能计入核心一级资本，这部分一般很小。”
转化率有望上升。
业内人士认为，部分上市银行通过可转债融资的首要因素是对补充资本的需求。可转债仍是上市银行补充资本的重要方式，因为可转债可以纳入银行核心一级资本。
光大银行金融市场部宏观研究员周表示:“目前，由于部分中小银行内源性补充资本不足，外部融资渠道相对狭窄，在不良资产处置力度不断加大、信贷投放偏宽的情况下，部分中小银行仍有较大的补充资本需求。”
从可转债市场来看，信达证券首席固定收益分析师李认为，随着债市企稳，2022年10月底以来的可转债估值调整已告一段落，可转债估值低点在2022年12月16日。在负债端企稳、资产端触底反弹的预期下，无论从短期估值还是中期资产端来看，可转债市场都有望在2023年1月迎来较好的开启窗口。
招商证券认为，财务赎回影响叠加成长调整导致的可转债估值压缩已经告一段落。从各方面来看，短期估值进一步承压的概率较小。但在经济复苏、利率上升的背景下，估值也难以大幅上升。未来应重点关注股市上行周期中的机会。配置方面，建议投资者适当增加弹性标的，但价格和溢价率较高的品种应以规避为主，需要匹配正股估值进行配置。
